供给侧结构性改革叠加环保政策 铝市预期向好【bevictor伟德】

2017年国内外铝价走势总结国际铝市场价格走势2017年全球铝市供需关系明显提高。在电解铝供给外侧结构性改革变换环保政策，以及原材料成本持续上升等因素的造就下，国际市场电解铝价格大幅度下沉，LME三月期铝全年均价比上年下跌23.3%。2017年上半年国际铝价运营焦点急剧下降。

年初LME三月期铝价格较慢站上1800美元/吨整数关口，同时在宏观消息面向好以及全球电解铝供需短缺预期激化等因素提振下，维持更为强大的下跌态势。步入一季度末，国际铝价已稳住1900美元/吨整数关口，并于3月份冲至上半年高点1981美元/吨，较2016年下半年低点1559美元/吨下跌27.1%。2017年二季度，国际铝价在国内外宏观风险加剧、能源价格暴跌，以及中国电解铝供应增长速度大幅度回落等因素影响下，呈现出逐月消息传递态势。

2017年上半年，LME现货月和三月期铝平均价分别为1880美元/吨和1886美元/吨，同比皆下跌21.8%。2017年三季度，中国供给外侧结构性改革政策承托铝价大大攀高。与此同时，中国国内供给外侧结构性改革大大深化，特别是在是在山东省宣告关闭违规生产能力后，国际铝价大幅度下跌，很快突破2000美元/吨，并站稳脚跟。

2017年四季度，宏观环境整体偏弱，加之中国冬季限产效果不及预期，国际铝价逐步下降。但考虑到国外供应保持偏紧局面，对铝价底部有一定承托，同期LME铝价抗跌性较强。

2017年12月29日，LME三月期铝收于2280美元/吨，同比下跌35.1%;全年LME现货月和三月期铝平均价分别为1968美元/吨和1979美元/吨，较2016年分别大幅度下跌22.7%和23.3%。中国铝市场价格走势2017年上半年，国内期铝价格总体呈现出下跌态势。年初国内铝市供需压力大幅度减轻，库存正处于近年来同期低位水平，对铝价包含承托;与此同时，随着《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(的环大气[2017]29号)发布，市场对铝市预期大幅度向好，同期原材料价格上涨也更进一步助推铝价声浪，沪铝三月期铝乘势站上14000元/吨整数关口。2017年4月，国家发改委、工信部、环保部、国土资源部牵头公布《清扫整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》(放接办产业[2017]656号)。

被市场被誉为国家针对电解铝宏观调控以来尤为严苛的政策再一落地实施，沪铝三月期铝一声大幅度下跌，刷新上半年高位至14930元/吨，较2016年下半年低点11630元/吨下跌28.4%。步入2017年五六月份，沪铝价格不受现货市场走弱影响有所回升，但整体仍正处于近年高位区间运营。

2017年下半年，国内期铝价格先扬后惮。三季度时，随着违规生产能力的相继关闭，政策继续执行效果大大显出，同时市场对政策预期反感，资金大大涌进铝市，铝价一路下跌，9月份突破17000元/吨关口，创下近年高位;步入四季度，价格承压下降，一方面是由于今年以来，国内铝锭库存持续减少，年内库存约170万吨以上，更为乐观的基本面临铝价包含上行压力;另一方面，供给外侧政策继续执行效果不如预期，铝价重返基本面，步入上行地下通道。

但2017年总体运营焦点仍然是大幅度移除。2017年12月29日，沪铝三月期铝报收于15425元/吨，同比下跌19.6%;全年SHFE现货月和三月期货的平均价分别为14495元/吨和14664元/吨，较2016年分别下跌18.2%和21.2%。2017年国内外电解铝生产情况国外电解铝生产情况2017年，国外电解铝生产能力小幅上升，关闭规模低于追加生产能力。

据安泰科统计数据，截至2017年底，国外电解铝生产能力大约为3255万吨/年，较上年上升0.2%。从减产情况来看，2017年国外关闭电解铝生产能力大约为35万吨/年，主要产于在美国、加拿大、南非和乌拉圭。

从追加生产能力来看，2017年中国之外地区新建电解铝生产能力大约30万吨/年，主要产于在中东、挪威、冰岛等国家和地区。随着全球电解铝供需矛盾大幅上升，国外电解铝生产能力利用率急剧上升，2017年国外电解铝生产能力利用率为83.6%，较上年快速增长0.8个百分点。根据国际铝业协会IAI的统计资料，2017年1~11月份全球电解铝总计产量(不不含中国)为2512万吨，同比快速增长3.6%，2017年11月份日均产量为7.61万吨，较年初下跌1.7%。中国电解铝生产情况2017年，政策市沦为影响企业生产运营的仅次于因素。

在清扫违规违法电解铝行动方案2+26冬季采暖错峰生产等政策变换因素下，2017年中国电解铝月度产量先扬后惮，6月末中国电解铝腰年率产量超过年内高位至3831万吨，随后在大面积电解铝生产能力关闭影响下，国内电解铝产量逐月下降，至2017年12月，国内电解铝腰年率产量估算超过3521万吨，为年内低于位。据安泰科统计资料，2017年1~11月中国电解铝总计产量为3367万吨，同比快速增长13.9%;全年电解铝产量估算超过3666万吨，较上年快速增长12.3%，增幅提升6.3个百分点，倒数五年增长速度上升后再次回落。不受电解铝行业宏观调控政策影响，2017年中国电解铝生产能力增长速度大幅度上升，一批不合乎产业政策的开建及中环线生产能力，皆全部复工。

根据安泰科统计资料，截至2017年底，中国电解铝总生产能力超过4490万吨/年，较上年快速增长3.9%，增幅上升7.1个百分点，创近10年来低于增长速度。2017年中国原铝消费情况在铝材出口呈现出恢复性快速增长的情况下，2017年中国原铝内需展现出总体较好，尤其是房地产行业在上半年的强大快速增长，以及耐用品、纸盒等领域的铝消费水平急剧提高，为国内原铝消费快速增长奠下了最重要基础。估算2017年中国原铝消费量将超过3540万吨，比上年快速增长7.9%。

从库存变化来看，2017年中国可统计资料社会铝锭库存刷新历史新纪录。2017年春节后国内铝锭库存仅有短短数日暴跌后，旋即之后呈现出下跌态势。

而在政策调控预期下，铝价持续下跌也更进一步性刺激电解铝运营生产能力上升，导致上半年国内供应增长速度逐月下跌;即便同期消费展现出强大，但库存仍总体居高不下。步入2017年下半年，尽管电解铝供应增长速度在政策落地影响下明显回升，但同期消费不受宏观、外贸环境、环保等因素影响，展现出不及预期，国内铝锭库存未因中国电解铝供应能力大幅度上升而回升。截至2017年末，国内可统计资料社会铝锭库存在170万吨以上，较年初下跌大约4.8倍。

从消费分领域来看，2017年建筑、电子电力、交通运输三大原铝消费领域增长速度有所上升。根据安泰科统计数据，2017年建筑、电子电力、交通运输三大领域原铝消费占到比分别为32.1%、15.2%、12.4%，轻巧消费品、包装容器占到比分别下降至11.3%和8.3%，铝材出口占到比上升至11.0%。预计2017年中国原铝消费量将超过3540万吨，较上年快速增长7.9%，增幅上升0.3个百分点，市场大幅度不足133万吨。2017年全球原铝产量估算超过6386万吨，比上年快速增长7.1%，消费量超过6440万吨，比上年快速增长5.6%，全球原铝市场紧缺54万吨。

2018年国内外铝市场未来发展国外电解铝市场供需未来发展2018年，国外电解铝新建生产能力仍十分受限，全年新建电解铝生产能力将近30万吨/年，为近年来较低水平。尽管如此，考虑到国外前期有较大规模的旧生产能力解散，其总生产能力规模或仍将呈现出于是以快速增长态势。

预计2018年国外电解铝生产能力为3280万吨/年，较去年快速增长0.8%;产量将超过2825万吨，较上一年快速增长3.9%。从市场需求来看，新一届美国政府领导上台掌权后，对提振本国基础制造业，提高低收入环境早已获得了一定效益;欧洲方面，虽然经济快速增长力弱局面依然不存在，但较前几年也已有所好转，而众多新兴经济体也总体维持快速增长态势，国外原铝消费比较渐大位。

预计2018年国外原铝消费量为2970万吨，较上年快速增长2.4%;2018年全球电解铝产量将超过6605万吨，比上年快速增长3.4%;原铝消费量为6730万吨，比上年快速增长4.5%;全年市场紧缺125万吨。中国电解铝市场供需未来发展不受2017年铝价转好，行业经营状况提高，以及电解铝清扫违规生产能力行动方案等政策影响，2018年中国电解铝追加生产能力总量将获得有效地掌控，一些合乎产业政策的合规生产能力未来将会在2018年视市场情况逐步投入。

根据安泰科统计资料，2018年中国不具备投入能力的新建电解铝生产能力约在270万吨/年;另外，国内市场还有大约200万吨/年的合规关闭生产能力不存在理论打开的可能性。总体来看，2018年国内电解铝生产能力扩展地区已由过去传统的山东、内蒙古、新疆等地，向广西、云南、山西等地移往。

预计到2018年底，中国电解铝总生产能力将超过4760万吨/年，比上年快速增长6.0%;产量将超过3780万吨，比上年快速增长3.1%。消费方面，2018年中国经济仍将正处于增长速度保守上升、结构持续优化、快速增长质量提高的关键节点，而务实中性的货币政策和大力的财政政策或再次沦为经济政策的主线。与此同时，随着供给出有清，上游价格在2016年和2017年周期性下跌后，未来价格上涨将传导至下游用户，或将激化终端制造业成本压力，通胀风险下降将对国内刚性市场需求包含一定抨击。另外，中国铝材出口在呈现出恢复性快速增长的同时，也面对着复杂多变的海外政治经济形势，对原铝消费快速增长也带给一定不确定性。

在此背景下，2018年中国传统产业领域消费仍将面对全球经济衰退不及预期、市场资金面趋紧、通胀风险下降等因素，进而传导影响至国内原铝消费的快速增长动能。预计2018年中国原铝消费量将超过3760万吨，比上年快速增长6.2%，全年市场将小幅不足23万吨。2018年国内外铝价走势未来发展供应方面，2018年，国家仍将之后针对电解铝行业采行严苛的调控政策，预计2017年关闭违规的电解铝生产能力无法在2018年新的打开。此外，在国外电解铝追加生产能力受限的情况下，2018年国外电解铝供需仍将保持偏紧格局，去库存简化仍将是未来一段时期国外铝市场的主基调。

尽管目前中国电解铝运营生产能力已正处于较低水平，但无论是合乎产业政策的新建电解铝项目，还是正处于错峰生产期间关闭的电解铝生产能力，其未来投入工程进度都将受到市场、政策、资金等多重因素影响，对全年产量的贡献不存在较小不确定性。市场需求方面，首先，2018年仍是中国经济由低增长速度向高质量改变的关键时期，而政府对于经济增长速度上行的容忍度也在大大提升。随着金融监管趋严，货币流动性受限于金融去杠杆易紧难松，对于铝上下游产业链而言，资金流动性收窄或将激化部分企业的生产运营压力。

其次，随着供给末端渐渐出有清以及环保政策的大大前进，上游商品价格在经过2016年和2017年周期性下跌后，未来将逐步传导至下游终端产业;而下游成本上升，通胀风险激化等因素或将对国内铝消费包含负面影响。第三，中美贸易摩擦在过去一年当中倍受注目，而铝行业也渐渐沦为本届美国政府与中国政府在贸易纠纷上更为关键的商品之一。时隔铝箔双鼓吹之后，2018年美国又针对中国铝板带出口展开双鼓吹调查，这也更进一步激化了我国铝产业的外贸环境，铝材出口展现出也或将在一定程度上影响2018年中国铝消费的整体格局。

总体来看，2018年中国铝消费难现强大快速增长，对铝价的承托起到比较受限。综上所述，2018年政策动向、外贸环境、货币流动性等都或将沦为影响铝价波动的主要因素。预计2018年SHFE三月期铝的主要波动范围大体在13200元~17500元/吨;LME三月期铝的主要波动范围大体在1650美元~2200美元/吨。

本文来源：bevictor伟德-www.xiangyifang.com